追随買いが招く損失の罠、ソン・テホン氏が説く資産運用の基本

KOSPI指数が上昇する一方で個人投資家が損失を出す要因として、収益率急騰時に飛び込む「FOMO」が指摘されている。新韓資産運用のソン・テホン専門家は、元本・収益率・時間の3要素を管理し、複利が機能するまで忍耐することが重要だと説いた。

KOSPI指数は上昇しているものの、個人投資家の口座が損失を記録するという奇妙な現象がなぜ繰り返されるのか。市場の上昇の流れに遅れて追随する「追随買い」と、急激な収益率にのめり込む「FOMO（取り残されることへの恐怖）」がその原因として指摘されている。

YouTubeチャンネル「経済を読み解く男（キム・グァンソクTV）」によるソン・テホン専門家との対談では、投資商品の収益率と、実際の投資家が実感する収益率との間にある巨大な乖離が扱われた。新韓資産運用で23年間商品戦略を担当しているソン・テホン専門家は、投資家がなぜ市場の流れを逃し、損失を出すのかについて現実的な分析を提示した。

収益率が急騰する時に飛び込む「FOMO」が毒となる

ソン・テホン専門家は、投資商品の収益率が高く示される時こそ、むしろ個人投資家にとっては最も危険な時期であると警告した。商品が誕生した初期段階では大衆の関心は低いが、収益率が良くなるとメディアを通じて紹介され始め、投資家の認知が始まるという。

問題は、認知した時点ですでに市場価格が相当部分反映されている点にある。専門家が登場して商品の特徴や見通しを説明し始め、投資家がそれを学んで実際に資金を投入する頃には、商品の収益率はすでに頂点に達しているケースが多い。ソン氏は「収益率が良いというニュースを聞いて急いで飛び込めば、すでに価格がもう一段上がった状態で参入することになる」とし、「この時に市場が一度でも下がれば、投資商品の基準レベルでは依然として収益圏内であっても、投資家個人は大きな損失を負うことになる」と説明した。

特にこうした追随買いは、単に参入が遅れるだけにとどまらない。遅れたという不安からより大きな資金を投入したり、さらにはレバレッジ（借入）を活用して無理な投資を行ったりする場合が多く、損失の幅が制御不能なほど大きくなるというのが同氏の指摘だ。同氏は2000年代の中国ファンドブームや最近のレバレッジ商品の事例を挙げ、基本のない投資が繰り返される構造を指摘した。

ソン氏は、このような現象が繰り返される根本的な理由として「お金に関する教育の欠如」を挙げた。「学校では需要と供給曲線のような理論は学ぶが、実生活において重要な資産運用については教えない」とし、「財務の教科書でさえ個人の視点ではなく企業の視点で書かれているため、個人には理解しにくい側面がある」と指摘した。また、投資の世界にはアマチュアとプロのリーグの区別がないことも強調した。機関投資家やプロのマネージャーが活動する市場に、個人が限られた情報と不足した基本能力で飛び込むため、資産が容易に侵食されるという論理だ。同氏はこれを「泳ぎ方を知らないまま水に飛び込むこと」に例えた。

「資産運用は収益率だけがすべてではない」…3大核心要素

ソン氏は、資産運用の本質を収益率（R）一つだけに集中することではなく、三つの要素を同時に管理することだと定義した。それは、▲投資元本の管理、▲収益率の管理、▲時間の管理である。お金の価値は時間の経過とともに変化し、この変化を活用することこそが資産運用の核心であるという意味だ。

同氏は、お金の原理を説明する中で「時間価値」の重要性を強調した。お金は時間の経過とともに価値が変化し、価値を増加させる最も重要な原理は時間であるという。同氏は、10年前に1,000万ウォンを金庫に入れておいた場合と、銀行に預金した場合の価値の違いを例に挙げた。10年前に金庫に入れておいた1,000万ウォンは価値が変わらないが、銀行に預けたお金は利子がついて価値が増える。一方で、金庫に置いたお金は、10年前には買えたものが今では買えなくなるという価値の下落を経験することになる。

ソン氏は「人々はすぐに稼いで経済的自由を得たり、リタイア（FIRE族）したりしたいと願うが、これはお金の原理としばしば相反することになる」とし、「資産運用の要諦は、元本と収益率、そして時間を共に管理することだ」と述べた。

複利の魔法を待つ「時間の忍耐」が必要

資産運用の核心的なフレームワークとして「複利」を挙げたソン氏は、収益が指数関数的に増える区間が必ず存在すると強調した。複利は利子に利子がつく方式で資産を増やすが、これは直線ではなく指数的な形で増えていく。しかし、この指数的な成長は初期段階では目に見えず、通常は20〜25年目に突入して初めて本格的に現れる。

「ほとんどの投資家はこの指数関数的な区間を待つことができない」と同氏は述べ、忍耐の重要性を説いた。リンゴの木が実を結ぶために長い準備期間を必要とするように、投資においても収益が爆発的に増える時点まで時間を耐え抜く能力が不可欠だという。

同氏は「短期投資家には稼ぐ人もいれば失う人も多い」とし、「しかし、長期投資をした人の中で損失をみた人は（理論上）極めて稀である」と付け加えた。結局、資産運用の勝敗は目の前の高い収益率を追うことではなく、元本を守りながら複利が機能するための十分な時間を確保する「基本」にかかっているという分析だ。

出典：元の動画（YouTube）