米雇用者数が予想の2倍以上、利上げ観測で市場に緊張

アメリカ合衆国労働省が発表した雇用データは、非農業部門の雇用者数が16万5,000人と市場予想の6万5,000人を大幅に上回った。この強い雇用指標を受け、利上げの可能性の見通しは発表直前の66.1%から72.8%へと急騰している。

米国の経済雇用指標が市場の予想を上回る力強い成長を見せ、金融市場に緊張をもたらしている。堅調な雇用指標が、かえって利上げ圧力を高める「逆説的な状況」を生み出しており、株式市場や資産市場に否定的な影響を与えているとの分析が出ている。

経済を読み解く男（キム・グァンソクTV）が伝えた今回の分析によると、アメリカ合衆国労働省が発表した雇用データは極めて強力だった。非農業部門の雇用者数増加数は16万5,000人と集計された。これは市場コンセンサスであった6万5,000人を2倍以上上回る数値であり、前月の6万人と比較しても急激な増加を示した。

失業率は4.1%を維持し「最大雇用」圏内へ

雇用の質を示す失業率指標も堅調だった。失業率は前月と同じ4.1%を記録した。市場は失業率が4.2%水準を維持すると予想していたが、実際の結果はこれを下回った。特に、米国経済の雇用健全性の基準線として通用する4.5%を下回る水準が継続している点が核心である。

賃金上昇率も雇用の底堅さを裏付けた。市場は賃金上昇率が2.9%まで大幅に低下すると見込んでいたが、実際には3.1%水準を記録し、期待よりも高い数値となった。雇用が堅調であるほど、賃金上昇圧力が維持される傾向が反映された結果である。

「Good is Bad」…利上げの可能性が72.8%に急騰

強い雇用指標は、逆説的に金融市場にとっての悪材料となっている。経済が健全すぎると、物価安定のために金利を高く維持するか、追加で引き上げなければならないという圧力が強まるためだ。キム・グァンソク教授はこれについて、「雇用が非常に堅調なため、金利を上げて景気を抑制しなければならない状況、すなわち『Good is Bad（良い指標が悪い結果につながる）』の状況が発生した」と診断した。

実際に、雇用指標の発表直前には66.1%であった利上げの可能性の見通しは、発表直後に72.8%へと急騰した。雇用が良いため、利上げへの警戒感が高まったのである。この流れは国債利回りの上昇とドルインデックスの強含みにつながった。ドル価値が上がり国債利回りが上昇すると、金価格や株式、仮想通貨などのリスク資産の価値は下落圧力を受けることになる。

米国の経済成長率も堅調な流れを維持する見通しだ。先月発表された米国の経済成長率（第3四半期確定値）は3.2%を記録し、記録的な水準を示した。雇用は景気の遅行指標であることを考慮すると、第3四半期の強力な成長は第4四半期の雇用指標にも肯定的な影響を与えるものと見られる。アトランタ連邦準備銀行とニューヨーク連邦準備銀行の第4四半期成長率推定値を総合すると、米国経済は約3.12%水準の堅調な成長を維持すると予測される。

12月のFOMCの行方は物価指標にかかっている

今後の金融政策の行方は、来る12月に予定されている最後のFOMC（連邦公開市場委員会）会議に集中する見通しだ。現時点では、9月に続き12月に追加利上げが断行される可能性が高いという分析が優勢である。ただし、11月に発表される消費者物価指数（CPI）、生産者物価指数（PPI）、個人消費支出（PCE）などの主要な物価データが変数となる。

もし11月の1か月間に発表される物価指標が、9月よりも安定化する流れを見せれば、12月の追加利上げは留保される可能性がある。逆に、物価上昇傾向が継続したり、中東地域の地政学的緊張が解消されなかったりすれば、12月の追加利上げは避けがたいものと見られる。

市場では、最近の米中間選挙の結果やデータセンター建設の速度調整への懸念などが半導体輸出に影響を与え、サムスン電子やSK hynixなどの主要企業の株価が先行して調整を受けたものと分析されている。これに今回の雇用指標による利上げ圧力まで加わり、当面は株式市場の変動性が継続すると展望されている。

出典：元の動画（YouTube）