韓国銀行、基準金利を3.0%に引き上げ…名目成長率急騰で物価・金融安定に「警戒」

韓国銀行が最近、基準金利を2回連続で引き上げ、基準金利3.0%時代を切り開いた。予想よりも強い成長勢と物価上昇圧力、金融安定リスクを同時に考慮した決定である。

基準金利を3.0%に引き上げ…物価上昇および金融安定リスクへの対応

韓国銀行の映像によると、韓国銀行は去る4月と5月に基準金利を2.5%に維持したが、その後7月と8月に2回連続で金利を引き上げた。これに伴い、現在の基準金利は3.0%に設定されている。このような引き上げ決定は、中東の政情不安後の国際油価上昇と半導体景気の好調により、物価上昇圧力と成長勢が同時に増大したため、先制的な政策対応が必要であるとの判断によるものである。

通貨信用政策の運営状況を見ると、物価は中東戦争の影響で3%前後レベルまで上昇幅が拡大した。韓国銀行は、コスト圧力の転嫁と所得条件の改善による需要側の圧力が大きくなるにつれ、物価が相当期間、目標水準を上回る流れを示すと展望した。成長面では、IT分野を中心に輸出と投資が高い増加勢を見せ、経済規模が予想よりも大きく拡大した。これに伴い、今年の成長率は3.3%、来年は2.9%と展望される。

金融安定面では、変動性が拡大している様子だ。国庫債金利は基準金利の引き上げと主要国の金利上昇の影響で大幅に上昇し、ウォン・ドル為替レートは1,500ウォン台半ばまで急騰した後、7月以降は1,300ウォン台に下がった。特に第2四半期以降、首都圏を中心に住宅価格の上昇傾向が再び高まり、家計貸出の増加勢も拡大しているため、金融不均衡が追加で拡大する可能性についても点検が必要な状況である。

名目GDP急騰、1990年代初頭以降で最大の格差を記録

今回の報告書で注目すべきイシューは、名目GDP（国内総生産）成長率の急騰である。最近、名目成長率と実質成長率の格差が10パーセントポイントを超える現象が発生したが、これは1990年代初頭以降初めて現れた数値だ。韓国銀行は、このような名目成長率急騰の主な原因として「交易条件の改善」を挙げた。半導体をはじめとするIT品目や化学製品などの輸出品の価格が、輸入品の価格よりも大きく上がったことで、名目成長率が急激に上昇したという分析である。

このような変化は、経済全般に複合的な影響を及ぼすと見られる。まず、IT産業だけでなく、造船、機械分野などでも実績改善が現れ、設備投資が拡大する肯定的な流れが観察される。家計所得の側面では、まだ本格的な変化は現れていないが、来年以降、半導体企業の成果給効果などが拡散する場合、賃金上昇率が高まり、消費と内需回復に寄与できるものと展望される。

ただし、部門別の差別化による副作用の懸念も提起されている。業況の好調が一部の大企業に集中する場合、企業規模および業種別、家計間の所得格差が深化する可能性がある。また、増えた需要が物価をより大きく、より長く引き上げる可能性のある環境が醸成されており、物価上昇圧力に対する警戒が必要である。

今後の通貨政策の方向…物価安定および追加の金利引き上げの可能性を示唆

韓国銀行は、今後の通貨信用政策の運営において、物価上昇率が目標水準である2%で安定するようにすることに集中する方針だ。同時に、成長勢の点検とともに金融安定状況を綿密に調べる計画である。

特に韓国銀行は、今後の政策決定の核心変数として、物価、景気動向、金融安定状況を挙げた。輸出と投資の好調による堅調な成長勢が続く中で、物価は相当期間目標値を上回るものと見られ、首都圏の住宅価格上昇と家計債務の増加勢も継続的な留意対象である。韓国銀行の関係者は「物価、景気動向、そして金融安定状況を綿密に点検しながら、追加の基準金利引き上げの時期と速度を決定していく」と明らかにした。

金融仲介支援貸付の場合、8月の基準金利引き上げにもかかわらず、中小企業の金融負担緩和のために金利を1.25%に維持した。また、今後の通貨政策手段としての機能を拡充し、地方の中小企業支援を強化するために、制度を段階的に改編する予定である。