世界的な国債金利高騰、米10年債は5.3%に達する

世界的な国債金利の上昇が続く中、アメリカの10年物国債金利が5.3%を記録するなど、主要国の金利が急騰している。この背景には、中国による米国債保有額の継続的な減少や、ビッグテック企業によるAI分野への大規模な資金需要といった構造的な要因が複合的に作用している。

世界の金融市場が、国債金利の急激な上昇、いわゆる「国債発作」現象に見舞われている。アメリカの10年物国債金利が5.3%を記録するなど、主要国の金利が一斉に急騰しており、実体経済と資本市場に警告灯が灯った。特にアメリカの30年物国債金利も5.6%を超過するなど、高金利基調が継続している。

経済を読み解く男(キム・グァンソクTV)による分析によれば、現在の高金利現象は単一国家の問題ではなく、地政学的リスク、通貨政策の変化、財政政策の逆行、そして構造的要因が複合的に作用した結果である。アメリカの国債は世界で最も安全な無リスク資産と見なされているが、アメリカの金利が上昇すると、自国国債の売りを防ぐために他国も金利を上げざるを得ない状況が発生する。このようにアメリカの10年物国債金利がグローバルな金利のガイダンスとしての役割を果たすことで、世界的な金利上昇圧力へとつながっている。

地政学的リスクと財政・通貨政策の「不一致」

国債金利を押し上げる第一の動力は、地政学的な緊張感である。中東戦争などの地政学的不安が高まるたびに、国際油価が急騰し、インフレ懸念を刺激している。2022年にピークを迎えた国際油価は、ロシア・ウクライナ戦争以降、下向安定化の傾向を見せていたが、中東戦争を経て再び急騰し、世界経済に影響を及ぼしている。キム・グァンソク教授は、地政学的緊張のピークが2026年3月であり、第2のピークは9月であったと仮定し、10月に入っては地政学的緊張が多少緩和されると見ている。ただし、アメリカが中東から撤退しない限り戦争が完全に終了するかは不明であり、今後の油価の推移が期待インフレ率と国債金利の鍵となる変数になると診断した。

第二の要因は、通貨政策の方向転換である。インフレ圧力に対処するため、世界各国は金利引き下げ基調から引き締め的なスタンスへと転換した。アメリカは2026年半ばからスタンスが変わり、最終的に9月に金利を引き上げた。韓国も2度の利上げを断行し、ユーロ圏も2度の政策金利引き上げを記録した。ただし、最近の物価指標が予想以上に落ち着きを見せていることや、ジョン・ウィリアムズやジェファーソンら主要な連邦準備制度の委員が「金利引き上げを急ぐ必要はない」との発言を出していることで、国債金利がやや下落する様子も観察されている。

問題は財政政策との不一致である。通貨当局は物価を抑えるために金利を引き上げる一方で、財政当局は景気浮揚のために財政支出を大幅に増やす「財政拡張」政策を展開している。政府が財政を拡大するために国債発行を増やせば、それが市場金利を押し上げる圧力として作用する。キム教授は、このような財政拡張が国債不安を深化させる構造的な要因の一つであると指摘した。

中国による米国債売却とビッグテックの資金需要

構造的な側面で見ると、中国による米国債の売りが金利上昇の主な背景として挙げられる。中国の米国債保有額は2013年頃にピークを迎えた後、継続的に減少してきた。特に2026年に入り売りがさらに加速しており、1〜3月に続き、直近の6〜7月に入って売りがさらに加速する様相を呈している。かつて米国債の最大保有国であった中国は、現在保有順位が3位にまで下がっている。市場において国債を売ろうとする勢力（売り手）と、発行を増やそうとする勢力（発行者）が噛み合うことで、国債価格が下落し、金利が上昇する構造が形成されている。

企業部門の資金需要も、金利の下落を阻む要素である。世界市場を主導するハイパースケーラー級のビッグテック企業が、人工知能（AI）などの未来産業に向けた大規模な資本支出（CAPEX）を止めずに継続しているためである。これらの企業は、並の国家よりも高い地位とリスクを有しており、積極的に社債を発行して投資を断行している。こうしたビッグテックの強力な資金需要は、債券市場の金利上昇圧力を支える構造的な要因として作用している。

高金利が実体経済と資本市場に及ぼす影響

高い国債金利は、民間企業の新規投資余力を萎縮させる「クラウドアウト効果」を引き起こす可能性がある。金利が上がれば企業の資金調達コストが増大し、それが結果として景気後退につながるという懸念が出ている。特に民間企業が社債を発行して積極的に新規投資を行うことが困難になれば、実体経済への脅威となり得る。

資本市場もまた、高金利の影響下にある。金利が上昇すると、相対的に現金の魅力が高まる局面が形成される。不動産や株式市場へ資金が集中しにくい環境が形成（形成 / 形成 ）され、投資家が金利や仮想通貨市場など他の場所へ積極的に資金を投入することが難しい状況が発生する。このように、国債金利の動きは実体経済の投資余力と資本市場の資金の流れを決定づける核心的な指標となっている。

出典：元の動画（YouTube）