株式への集中投資は危険、ホン・チュヌク氏が提案する資産配分戦略

ホン・チュヌク博士は、地域・資産・通貨の3重分散による資産配分を提案した。博士は、1970年代のスタグフレーション期には金が、2008年の世界金融危機時には米国の長期債券が最高の収益をもたらした事例を挙げ、予測不可能な危機に備える重要性を説いている。

最近、国内外の株式市場の変動性が高まっており、退職年金をはじめとする老後資産の管理が急務となっている。株式比率の高い口座を保有する投資家は、下落局面で心理的な圧迫を感じ、資産比率を恣意的に調整したい誘惑に駆られやすい。しかし、専門家は市場の恐怖に流された急激な比率調整が、かえって長期的な収益率を損なう可能性があると警告している。

「ホン・チュヌクの経済講義ノート」が伝えたホン・チュヌク博士の講義によると、資産配分の核心は「互いに異なる動きをする資産を組み合わせること」にある。ホン博士は過去の事例を引き合いに出し、資産の価値は時期によって異なる動きをすることを強調した。1970年代のスタグフレーション期には金が最高の資産であり、1997年の通貨危機時にはドルを保有していた者が有利であった。また、2008年の世界金融危機時に米国政府が量的緩和政策を展開した際は、米国の長期債券が最高の収益をもたらした。

ホン博士は「次にどのような危機が来るのか、どの資産が有望なのかを予測することは不可能だ」とし、「したがって、いつどの資産が上昇するか分からないため、動く方向と危機耐性が互いに異なる資産をバランスよく組み込まなければならない」と説明した。単にサムスン電子とSK hynixを分けて買うことは銘柄の分散に過ぎず、資産配分ではない。株式、債券、金、不動産など、資産の種類そのものを分けることが真の意味での資産配分であるという。

地域・資産・通貨の3重分散で変動性を防御

では、具体的にどのように資産を分けるべきか。ホン博士は3つの次元の分散を提案した。第一は資産クラス（Asset Class）の分散である。韓国株式だけでなく、米国や中国など地域別に株式市場を分け、株式以外にも金、米国のREITs、債券などを混ぜる必要がある。第二は地域の分散である。特定の国に集中投資するのではなく、全世界に目を向けるべきだ。最後は通貨の分散である。ホン博士は「為替ヘッジをしないのが良い」と助言した。為替は通常、自国の資産価格と逆に動く傾向があるため、ドルやルピーなど多様な通貨で分散投資すれば、分散効果を最大化できるからだ。

このような資産配分を通じて得られる最大の利点は、「長期投資」が可能になる点だ。市場の変動が大きすぎると、投資家は恐怖に耐えられず市場を離れてしまう。しかし、資産配分によって損失規模を抑えておけば、経済危機においても心理的な安定を維持し、より良い投資機会を掴むための忍耐力を持つことができる。

「国民年金の損失はリバランスの欠如によるもの」…定期的な比率調整が必須

資産を分けて保有した後の次のステップは「リバランス（Rebalancing）」である。ホン博士は、国民年金が高値圏で多大な損失を出した事例に触れ、リバランスの重要性を強調した。例えば、資産を5等分して各資産に20%ずつ配分した際、特定の資産（例：韓国株式）が急騰して比率が50%になったならば、増えた30%を売却して低評価な他の資産を買うプロセスが必要だという。

リバランスの方法は大きく分けて2つある。比率が目標値から一定の範囲を外れるたびに実行する「随時リバランス」と、年に1、2回決められた時期に実行する「定期リバランス」だ。ホン博士は「もし国民年金が国内株式の比率が過度になった際に適切に売却していれば、最近のような暴落相場でもより積極的に買い増す余力を持てたはずだ」と述べ、比率調整が市場の安定性とポートフォリオの均衡に与える影響を説明した。

退職を控えた退職者は、年齢よりも投資傾向を考慮すべき

多くの人が疑問に思う「退職が近づいたら株式比率を減らすべきか」という問いに対し、ホン博士は「年齢を基準にするのは、私としてはあまり合わないと考えている」と慎重な立場を示した。個人の投資傾向や準備されている年金水準によって答えが異なるためだ。公務員年金や私学年金のように安定した年金が確保されている場合であれば、あえて株式比率を急激に下げる必要はない。

また、退職したからといって投資を止めるわけでもない。株式はあらゆる資産の中で収益率が最も高い資産の一つである。もし退職が近くても、今後積極的に貯蓄や積立投資が可能な状況であれば、むしろ株式比率を高める戦略が有効な場合もある。結局は、自身の投資傾向、年金の準備状態、今後数年間の投資可能性を総合的に考慮して決定すべきである。

最後にホン博士は、年金貯蓄口座やISA（個人総合資産管理口座）を積極的に活用することを勧めた。退職年金には安全資産30%の比率制限があるが、年金貯蓄やISAは資産配分がより自由である。特にこれらの節税口座は、リバランスの過程で発生する税負担がほとんどないため、資産配分戦略を実行する上で最適な環境を提供している。

出典：元の動画（YouTube）