「歴史は繰り返される」キム・ヨンイク、ガルブレイスの著書から見る信用膨張と収縮の歴史

経済専門家のキム・ヨンイク教授が、ジョン・ケネス・ガルブレイスの経済著書である『お金を語る』と『不確実性の時代』を通じて、現代経済の潮流を分析した。キム教授は映像の中で、技術の形態は変わっても、信用が膨張し収縮するという経済の基本原理は繰り返されるという点を強調した。

強欲と恐怖が作った信用の周期、1920年代の世界恐慌の教訓

キム・ヨンイク教授はガルブレイスの著書『お金を語る』を引用し、お金の本質は結局「信用」にあると説明した。過去に貝殻やタバコが貨幣の役割を果たしていた歴史から、現在の紙幣や仮想通貨に至るまで、お金の形態は変わってきたが、信用の流れは人間の強欲と恐怖によって繰り返されるというものだ。信用が膨張する時には人間の強欲が作用し、信用が収縮する時には恐怖が作用することで、バブルと崩壊が起こるという分析だ。

特にキム教授は、ガルブレイスが著書の第14章で扱った世界恐慌の事例に注目した。1920年代後半、自動車と電気技術の発展により生産性が向上すると、当時の人々は「今回は違う」と信じ、過度な信用を用いて株式を購入した。キム教授は、当時規制がない状態で10ドルの資産で100ドル分の株式を買うような過度な信用膨張がバブルを作り、これが結局1930年代の世界恐慌へとつながったと説明した。当時、政策当局者が不健全な企業を処理する正義論的な政策対応を行い、金融政策に積極的に対応できなかった点も危機を深刻化させたと言及した。

AIバブルと米中覇権戦争、1977年よりも大きくなった現在の不確実性

キム教授はガルブレイスの別の著書『不確実性の時代』を通じて、現在の経済状況を診断した。1977年当時の不確実性がオイルショックとスタグフレーションであったのに対し、現在の不確実性はそれよりも深化している状態だと分析した。彼はその原因としてアメリカと中国の覇権戦争を挙げた。過去に中国の世界GDP比重が3%未満であったのに対し、現在は急激な成長を通じて経済的影響力が大きくなったことで、両国間の牽制が不可避になったという説明だ。

また、最近のAI関連の株式バブルとAIガイダンスの投資状況も、主要な不確実性要因として指摘された。キム教授は、アメリカの国債10年物利回りが2020年3月以降の最高値である5.2%を超過するなど、金利上昇圧力が強まっている点に触れ、金利が上がれば家計消費が減り、AI企業たちの資金調達が困難になる可能性があると分析した。彼は1929年の世界恐慌のような状況ではないとしても、株式市場が先に反応した後、来年に消費と投資が減少し、アメリカ経済が停滞に陥る可能性があると展望した。

政府債務と物価上昇が制約する金融政策の方向

現在の経済状況が過去と異なる点としては、急増した政府債務とインフレ問題を挙げた。キム教授は、2008年と2020年の景気後退を経験する中で先進国を中心に政府債務が急増し、各国の中央銀行が莫大な資金を供給したことで、お金の価値に対する信頼度が低下している状態だと診断した。特にアメリカの場合、政府債務がGDP比で120%を超えており、物価上昇率（PCE基準）が連邦準備制度の目標値である2%を上回っている点を指摘した。

これらの数値は、今後の連邦準備制度の対応を難しくさせる要素だ。キム教授は、政府債務の負担のためにアメリカ政府が追加的な支出を増やすことが難しく、物価安定という連邦準備制度の目標のために金融政策を自在に展開することも困難な状況だと説明した。彼は、経済の方向性が過去の歴史的な流れと類似した経路を辿る可能性があるだけに、歴史を通じて市場の信号を読み取ることが重要であると付け加えた。

出典：元の動画（YouTube）