半導体技術格差と中産階級の崩壊…大韓民国経済の構造的危機を診断

大韓民国経済の腰にあたる中産階級が崩壊している。中産階級の崩壊は単なる所得不平等の問題を超え、今後5年から10年の間に国家経済の持続可能性を揺るがす構造的な危機につながる可能性があるという警告が出された。特に韓国経済の核心的な動力である半導体産業が、中国の激しい追撃に直面している点が、危機を加速させる背景として指摘されている。

崩れゆく経済の腰、半導体の超格差を維持できるか

経済マスター クァク・スジョン博士が伝えた経済診断によると、現在、韓国経済の最も大きな不安要素は中産階級の弱体化だ。経済の安定性を支える中産階級の比重が全体の60%水準を維持し、潜在成長率を上回る成長を成し遂げてこそ所得が厚くなり経済体力が強化されるが、現在の流れはこの「腰」が強固ではなく、いつでも崩れかねない脆弱な構造であるとの分析だ。クァク博士は「景気が良い悪いを語る前に、労働市場の変化と雇用変化、失業保険の申請件数などの指標をまず見なければならない」と述べ、経済の基礎体力を強調した。

このような構造的な危機の根底には、半導体産業の不確実性が位置している。クァク博士は「サムスン電子とSK hynixが、今後5年、10年後も中国のCXMT、YMTC、Huawei、Xiaomiのような企業と競争し、優位性を保つことができるだろうか」という根本的な問いを投げかけた。中国が莫大な資本を投入してGPU（グラフィックス・プロセッシング・ユニット）分野でHBM3E水準の試作品を出し、オランダのASMLの露光装置なしでも自社開発を試みるなど、技術格差を縮めようとする動きが激しいためだ。特に中国は、H200に匹敵する水準の中間段階であるA1000というGPUの試作品を作るなど、技術自立を加速させている。

クァク博士は、これを単なる悲観論ではなく「未来に備えるための診断」であると強調した。彼は「半導体が中国に追い抜かれる可能性が高いため、経済が5年、10年持ちこたえるのは難しいだろう」とし、現在の半導体景気の好況に安住するよりも、産業競争力の本質的な脅威要因を直視すべきだと説いた。彼は自身の見解が批判や悲観ではなく、将来に先んじて備えようという概念であることを明確にした。

中国の戦略的な動きと韓国の「戦略的柔軟性」の不足

中国の歩みもまた、韓国経済の変数として作用している。クァク博士は2023年の潘功勝中国人民銀行総裁の就任に言及し、中国がすでに為替の専門家を前面に押し出して外貨危機に備える戦略的な動きを見せていると分析した。これは、米国大統領選後の関税戦争など、グローバルな通商環境の変化を中国がすでにシナリオに含めて対応していることを示唆している。クァク博士は「中国は2024年の米大統領選と2025年のトランプ大統領の再選を可能なシナリオとして見ており、関税100%賦課などに対応するために為替専門家を据えたものと思われる」と説明した。

中国は13兆ドル規模の不動産バブル崩壊による財政赤字を埋めるため、政府が莫大な資金を投入しており、電気自動車やAI、ヒューマノイドなどの先端産業に補助金を注ぎ込んでいる。クァク博士は「中国は市場経済メカニズムが適切に機能しにくい構造であるにもかかわらず、通貨および財政政策を通じて非常に攻撃的に動いている」とし、このような中国の対応が韓国経済に及ぼす波及効果を必ず考慮すべきだと指摘した。特に、中国の青年失業率が18.9%に達し、体感指標は40%に迫る点などを挙げ、中国内部の経済状況を注視するよう促した。

この過程で、韓国経済の「戦略的柔軟性」に対する疑問も提起された。現在、韓国の基準金利が3.5〜3.75%水準にとどまっている状況が、今後急変するグローバルな金融環境や為替変動性に適切に対応できる十分な余力を提供できるのかについて、クァク博士は懐疑的な視点を示した。彼は、企業の資産発行（ADR）などが国家の為替政策に影響を与える複雑な状況を例に挙げた。実際に、SK hynixが米国のNasdaqで260億ドル規模のADRを発行した後、為替が1,500ウォン台半ばから1,300ウォン台半ばに下落した事例を挙げ、個別の企業の金融活動が国家の輸入物価や為替政策に影響を与え得る構造を指摘した。

金利引き上げのジレンマとAI産業の速度調節論

金利政策を巡るジレンマも深い。クァク博士は個人的には金利を5%水準まで上げておくべきだったという立場だが、現実的には中小事業者や自営業者の家計債務（2,000兆ウォン規模）の問題を考慮すると、金利引き上げが容易ではない状況であることを認めた。彼は「経済の腐りゆく傷を切り取るべきなのか、それとも手術なしで見守るべきなのか、その正解はない」と述べ、政策決定の難しさに言及した。現在、米国のFedの場合、イラン戦争の継続などの変数により、10月の金利引き上げの可能性を70%と見ていたFedWatchが、引き上げない確率を67%に調整するなど、市場の方向性が急変している点についても触れた。

半導体需要の側面では、AI産業の「速度調節」の可能性を提起した。最近、データセンターの地形問題やAIの規制および監督に関する議論が出ているのは、技術発展の速度を遅らせようとする流れを反映しているという。米国政府も企業に管理を任せつつ支援は行うという態度を見せており、AI産業の速度戦を調節しようとする動きを見せている。これは、米国が自国内に半導体生産基盤を構築する時間を稼ごうとする意図と結びついており、今後サムスン電子やSK hynixのような韓国企業に対し、「米国への生産施設の移転」という圧力として作用する可能性がある。米国は共に民主党や共和党を問わず、国家の利益を最優先する傾向があるからだ。

結局、不確実性が高まる市場状況の中で、投資家たちは現金、金や銀のような貴金属、そして株式（バリュー株およびグロース株）など、資産別の特性に応じた対応戦略を再点検すべき時期に立たされている。

出典：元の動画（YouTube）